Der letzte große Boom des Erdöls?

Der Boom-and-Bust-Zyklus ist seit einem Jahrhundert ein wichtiger Bestandteil der Ölindustrie. Wir alle wissen, dass es dazu kommen wird, aber aufgrund der unzähligen Faktoren, die den Ölpreis bestimmen, hat noch niemand ein Wirtschaftsmodell entwickelt, das den Ölpreis vorhersagen kann, geschweige denn eine Reihe von Maßnahmen ergriffen, die den Zyklus beherrschbar machen. Möglicherweise sind wir an einem Punkt angelangt, an dem es nicht mehr viel Sinn macht, es überhaupt zu versuchen, meint Kay Rieck, ein erfahrener Marktbeobachter und Investor.

Der Ölsektor unterliegt seit langem einem Boom- und Bust-Zyklus. Das Phänomen ist gut bekannt, daher möchte ich hier nicht zu sehr ins Detail gehen, aber im Großen und Ganzen ändert sich irgendwo in der Weltwirtschaft etwas und die Nachfrage nach Öl steigt. Das treibt die Preise in die Höhe, und jeder in der Ölindustrie beginnt, mit einem breiten Lächeln im Gesicht herumzulaufen. Die Tatsache, dass sie lächeln, bringt andere Leute auf den Gedanken, dass sie auch mitmachen sollten, und sie starten eigene Ölförderprojekte, oft an schwer zugänglichen Orten, die vorher zu teuer waren, um dort zu bohren, aber plötzlich attraktiv geworden sind, weil der Ölpreis weiter steigt. Sie bauen ihre Projekte auf, das Öl beginnt zu fließen und alle freuen sich.

Dann ändert sich etwas. Die Nachfrage verschiebt sich, und aus dem gesunden Ölfluss wird ein Überangebot. Der Ölpreis beginnt zu fallen. Das Lächeln aller Beteiligten wird schwächer, aber sie bohren weiter, denn der niedrigere Preis ist wahrscheinlich nur vorübergehend. Und dann fällt der Preis weiter.

Die Nacht folgt auf den Tag

Plötzlich werden alle zusätzlichen Kapazitäten, die in Betrieb genommen werden sollten, unrentabel, und die Projekte kommen zum Stillstand, Mitarbeiter werden entlassen, sie beginnen, um die schwindende Zahl von Stellen zu konkurrieren, was die Löhne in der gesamten Branche drückt. Dies verlangsamt den Wertverfall der Ölgesellschaften, kann ihn aber nicht aufhalten. Aktive Projekte haben angesichts der sinkenden Preise Schwierigkeiten, kostendeckend zu arbeiten, und das Lächeln in der gesamten Ölindustrie verwandelt sich in Stirnrunzeln. Viele Artikel erscheinen im Internet und in den Zeitungen, begleitet von Bildern inaktiver, rostiger Wackelesel, die von Unkraut umgeben sind.

Die Preise sinken weiter. Im Internet erscheinen weitere Artikel mit der Frage, wo das alles enden wird. Die Stirnrunzeln werden zu Furchen, die sich tief in die Stirn von Führungskräften eingravieren. Das Fachwissen beginnt, die Branche zu verlassen. Die Projekte werden eingemottet, und die Ölvorräte werden knapper.

Und dann ändert sich irgendwo in der Weltwirtschaft etwas, und die Nachfrage nach Öl steigt, und das ganze Fandango beginnt von neuem.

Mit gelegentlichen Änderungen ist dies der Zyklus der Ölindustrie seit fast hundert Jahren. Er ist zwar nicht so regelmäßig wie die Jahreszeiten, aber was die Zyklen angeht, so ist er ziemlich genau so vorhersehbar: Sie können Ihre Wirtschaftslehrbücher nach dem Boom-and-Bust-Zyklus der Öl- und Gasindustrie ausrichten.

Das führt zu der großen Frage?

Das wirft allerdings eine ziemlich wichtige Frage auf. Wenn das schon seit fast einem Jahrhundert so ist und die Kehrseite immer wirtschaftliche Schwierigkeiten mit sich bringt, warum hat dann noch niemand eine Lösung gefunden, die den Ölfluss auf einem Niveau hält, das die Weltwirtschaft braucht, ohne dass es zu einem Überangebot kommt, das unweigerlich zum Zusammenbruch der Industrie führt?

Die kurze Antwort lautet, dass dies praktisch unmöglich wäre. Öl ist ein Rohstoff mit globaler Nachfrage, und es gibt so viele verschiedene Faktoren, die die Nachfrage beeinflussen, dass es äußerst schwierig wäre, eine einheitliche Theorie der Ölnachfrage aufzustellen, die unter allen Umständen funktioniert, ganz gleich, wie schlau das System der künstlichen Intelligenz ist, das man an die Arbeit setzt.

In Anbetracht der Tatsache, dass es sich um eine der am stärksten untersuchten Branchen der Welt handelt, ist es erstaunlich, dass niemand die Auswirkungen des russischen Einmarsches in der Ukraine wirklich vorausgesehen hat, obwohl Russland seine Absichten mindestens sechs Monate vor dem Überqueren der Grenze mit Panzern angekündigt hatte. Was man allerdings nicht voraussehen konnte, war der Widerstand, den das ukrainische Volk leisten würde, oder wie rheumatisch die russischen Panzer sein würden, da die meisten Experten davon ausgingen, dass die spezielle Militäroperation in wenigen Tagen beendet sein würde.

Mehrere Faktoren und eine Vielzahl von Einflüssen

Es sei jedoch daran erinnert, dass der Krieg nicht die einzige Triebkraft für den aktuellen Ölpreis ist. Während des Covid-19 haben die meisten Regierungen Maßnahmen ergriffen, um den wirtschaftlichen Wohlstand zu sichern. Diese kurzfristigen Maßnahmen waren zwar wirtschaftlich und politisch zweckmäßig, hatten aber immer mittel- bis langfristige Auswirkungen. Die Versorgungsketten standen während der verschiedenen Aussperrungen in den Jahren 2020 und 2021 unter enormem Druck, und eine Inflation war immer sehr wahrscheinlich, da die Wirtschaftstätigkeit versuchte, ein neues Gleichgewicht zu finden.

Die Kombination aus einem Krieg auf europäischem Boden und einer galoppierenden Inflation hat die Wirtschaftsprognosen stark unter Druck gesetzt und die Preise auf den Ölmärkten in die Höhe getrieben. Rohöl der Sorte Brent bewegt sich derzeit um die 100 USD pro Barrel, West Texas Intermediate liegt mit etwas über 90 USD knapp dahinter. Das ist deutlich weniger als noch vor einigen Monaten, liegt aber deutlich über dem historischen Tiefpunkt, den die Preise in den schwierigsten Tagen der Pandemie vor nur zwei Jahren erreicht hatten.

In der Zwischenzeit haben die einzelnen Erdöl produzierenden Länder ihre eigene Agenda, die ihnen vorschreibt, wie viel Öl sie zu einem bestimmten Zeitpunkt auf den internationalen Markt bringen, wie wir bei der Betrachtung der Organisation erdölexportierender Länder und ihrer Partner (OPEC+) erörtert haben. Diese Agenden werden von lokalen, regionalen und geopolitischen Erwägungen sowie von der Entwicklung der Volkswirtschaften der einzelnen Petrostaaten und von deren Leistungen im Vergleich zueinander beeinflusst.

Es gibt eine Vielzahl anderer Faktoren, die den Ölpreis beeinflussen, und eine genaue Vorhersage des Ölpreises wäre nur der Anfang des Prozesses, den Nachfragezyklus für die Ölindustrie zu glätten.

In vielerlei Hinsicht könnte es aber auch sein, dass die Bemühungen um ein System, das der Ölindustrie ein Gleichgewicht verschafft, angesichts der raschen Zunahme der Bedeutung anderer Energieformen im globalen Energiemix nicht sehr sinnvoll sind. Auch wenn man sich über den Zeitrahmen und die Form des Wandels streiten kann, so ist doch unbestritten, dass der Wandel stattfinden muss. Ob dies der letzte Boom der Ölindustrie ist, bleibt abzuwarten, aber es ist wahrscheinlich einer der letzten Booms.