Was hält die Ölpreise so hoch?

Jetzt, da sich der zweite Jahrestag der Pandemie nähert, ist der Ölsektor in einer weitaus besseren Position, um den Sturm zu überstehen, als er es war. Die Preise steigen weiter an, und mehrere Faktoren deuten darauf hin, dass sie noch einige Zeit relativ hoch bleiben werden. Ob sie die von einigen Analysten vorgeschlagenen Niveaus erreichen werden, bleibt abzuwarten, meint Kay Rieck, ein erfahrener Marktbeobachter und Investor.

Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass der Ölsektor komplex ist.

Nachdem er die letzten Jahre in der Flaute verbracht hat, scheint es nun so, als sei die Branche auf dem Gipfel der Welt. Vor einem Jahr um diese Zeit gab es erste Anzeichen für eine Renaissance, und einige Prognostiker sprachen – zugegebenermaßen etwas hoffnungsvoll – davon, dass der Ölpreis bis Ende 2021 100 US-Dollar pro Barrel erreichen würde.

Das ist zwar nicht ganz eingetreten, aber zur Februarwende halten sich die Preise bei etwa 85 US-Dollar pro Barrel, da die Rückkehr der Weltwirtschaft in Verbindung mit Angebotsproblemen und einer besorgniserregenden geopolitischen Lage dazu führt, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt.

Optimisten geben sich jedoch nie zufrieden, und Mitte Januar deutete ein Analyst an, dass die Ölpreise innerhalb der nächsten fünf Jahre 200 US-Dollar pro Barrel erreichen könnten. Das ist eine verblüffende Behauptung, aber der betreffende Analyst ist durchaus glaubwürdig und liefert gute Argumente für weiter steigende Ölpreise.

In diesem Blog wurden bereits die Gefahren von Prognosen im Ölsektor erörtert, aber an dieser Stelle lohnt es sich, einen Blick auf einige der Faktoren zu werfen, die die Preise in den nächsten Wochen, Monaten und Jahren steigen lassen könnten.

Geopolitische Spannungen

Beginnen wir mit dem Faktor, der im Moment ganz oben auf der Tagesordnung steht. Unabhängig davon, ob die derzeitige Situation in der Ukraine richtig oder falsch ist, sind die Ölpreise immer dann gestiegen, wenn die geopolitischen Spannungen zugenommen haben. Die Auswirkungen sind in der Regel nur von kurzer Dauer, vorausgesetzt, die Weltmächte finden einen Weg, sich gegenseitig zu beruhigen, aber es gibt immer viele potenzielle Konfliktherde auf der ganzen Welt, und die Märkte reagieren in der Regel nicht so sehr darauf, wer die jeweiligen Kontrahenten sind, sondern darauf, ob der betreffende Vorfall kurz- oder mittelfristig zu Lieferengpässen führen könnte.

Fragen der Versorgung

Wie wir bereits mehrfach erörtert haben, haben die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC+) und die ihr angeschlossenen Länder ihre Ölproduktion zwar erhöht, um bis September wieder das Niveau vor der Pandemie zu erreichen, doch haben mehrere Länder mitgeteilt, dass sie Schwierigkeiten haben, ihre Produktionsziele zu erreichen.

Dies ist größtenteils auf unzureichende Investitionen zurückzuführen, die schon vor der Pandemie getätigt wurden, als die Ölpreise noch im Keller waren. Es könnte sein, dass sich die Produktionsraten allmählich wieder erholen, da der relativ hohe Preis pro Barrel die Investitionen lohnenswert macht, aber angesichts des Schwerpunkts, der in den letzten Jahren auf der Umweltagenda lag, könnte es sein, dass einige Länder nicht viel mehr als kurzfristige Verpflichtungen eingehen werden. Sollte dies der Fall sein, ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass das Angebot weiterhin begrenzt bleibt, was die Preise in die Höhe treiben würde.

Verwaltung der Vorräte

Die OPEC+ verfolgte eine zweigeteilte Strategie. Einerseits versucht sie, Angebot und Nachfrage auszubalancieren, um den bekannten Boom- und Bust-Zyklus im Ölsektor zu vermeiden. Gleichzeitig hat sie versucht, die weltweiten Lagerbestände zu verwalten.

Als die Weltwirtschaft im Jahr 2020 zum Erliegen kam, begannen sich die Vorräte zu füllen. Die Ölproduzenten suchten nach Lagerplätzen für ihr Öl, und nun müssen sie diese Produkte aus den Lagern heraus und zu den Endverbrauchern bringen. Dies erfordert ein beeindruckendes Maß an Disziplin, denn bei Ölpreisen, die sich auf dem höchsten Stand seit fünf Jahren befinden, wäre die Versuchung groß, die Zapfhähne zu öffnen und Geld in eine Branche zu leiten, die unter der Pandemie erheblich gelitten hat.

Covid-19

Ein Grund dafür, dass es gelungen ist, diese Disziplin aufrechtzuerhalten, ist die Angst vor einem erneuten Ausbruch von Covid-19.

Auch wenn die Omicron-Variante bisher offenbar eine geringere Herausforderung darstellte als befürchtet, war sie doch eine Erinnerung daran, dass Covid noch weit davon entfernt ist, sich von einer Pandemie in eine endemische Krankheit zu verwandeln. Während einige meinen, dass die Spanische Grippe Anfang der 1920er Jahre in drei Wellen auftrat und jedes Mal weniger wirksam war, konnte bisher niemand einen stichhaltigen medizinischen Grund dafür anführen, warum Covid den gleichen Weg gehen wird. Sollte sich die nächste Variante oder Untervariante als besorgniserregend erweisen, könnten die Auswirkungen auf die Weltwirtschaft erheblich sein.

In dieser Situation wollen die Erdölproduzenten keinen ähnlichen oder gar schlimmeren Einbruch des Erdölpreises erleben als Anfang 2020, als die Rohölsorte Brent auf rund 20 US-Dollar pro Barrel fiel. Infolgedessen werden die Lagerbestände sehr sorgfältig verwaltet.

Reden wir über das Wetter

Ein interessanter Punkt in diesem Zusammenhang ist, dass das Ende des Winters in der nördlichen Hemisphäre zwar die Nachfrage nach Öl verringern könnte, da die Heizungsanlagen heruntergefahren werden, dass aber das Risiko besteht, dass die steigenden globalen Temperaturen mehr Menschen dazu bringen werden, Klimaanlagen länger zu nutzen. Wie wir im Sommer 2021 gesehen haben, könnte dies den Ländern die Möglichkeit nehmen, ihre Reserven während der Sommermonate aufzufüllen, was den Druck auf die Nachfrage aufrechterhält.

Hinzu kommt, dass der Sommer in der nördlichen Hemisphäre aufgrund der anhaltenden Unsicherheit bezüglich des weltweiten Reiseverkehrs wahrscheinlich eine anhaltend hohe Nachfrage nach Benzin für Autofahrer bedeuten wird, die in ihrer unmittelbaren Umgebung bleiben, anstatt in ein Flugzeug zu steigen, um in sonnigere Gegenden zu gelangen. Ob dies durch eine geringere Nachfrage nach Flugzeugtreibstoff ausgeglichen wird, ist derzeit noch nicht bekannt.

Probleme mit der Nachfrage

Es heißt, der Ölpreis steige wie eine Rakete und falle wie eine Feder. Da der Anstieg des Ölpreises Ende 2021 zunächst auf mehrere kurzfristige Faktoren zurückzuführen war, wie z. B. die Stilllegung der Produktion im Golf von Mexiko nach den durch den Hurrikan Ida verursachten Schäden, könnte es sein, dass die Preise ab dem zweiten Quartal 2022 wieder etwas sinken, da diese kurzfristigen Faktoren nicht mehr ins Gewicht fallen.

Energiewende

Wie die Schlagzeilen im letzten Jahr gezeigt haben, befinden wir uns in einer Phase der Energiewende, in der viele Regierungen auf der ganzen Welt versuchen, herauszufinden, wie sie ihre Volkswirtschaften dekarbonisieren können. Kurzfristig bedeutet dies, dass weniger in den Öl- und Gassektor investiert wird, was wiederum bedeutet, dass die Kapazitäten relativ statisch bleiben und die Preise sehr empfindlich auf Nachfragesteigerungen reagieren werden.

Die Märkte

Auch wenn es so etwas wie einen wirklich freien Markt wahrscheinlich nicht gibt, ist der globale Ölsektor ein recht gutes Beispiel für einen funktionierenden Markt. Wenn es zu einer Verknappung kommt, steigen die Preise bis zu dem Punkt, an dem Kapazitäten, die zuvor zu teuer waren, um sie auf den Markt zu bringen, rentabel werden. Aus Sicht der Ölindustrie gibt es reichlich verfügbares Öl, das auf den Markt kommen wird, wenn der Preis eine bestimmte Schwelle erreicht.

Die Herausforderung besteht darin, dass es Zeit braucht, um diese Art von Öl auf den Markt zu bringen, so dass man sicher sein muss, dass die Preise für einige Zeit auf dem rentablen Niveau bleiben, bevor man sich zu Investitionen entschließt. Jedes Feld hat einen anderen Rentabilitätspunkt, so dass sie wahrscheinlich zu unterschiedlichen Zeitpunkten in Betrieb genommen werden, wenn die Preise steigen.

Kurzum, der Öl- und Gaspreis unterliegt einer Reihe von Faktoren, die im Laufe des Jahres mit unterschiedlicher Gewichtung zusammenspielen. Ankündigungen über die Möglichkeit, dass der Ölpreis 200 US-Dollar pro Barrel erreichen könnte, sind eine interessante Art, Schlagzeilen zu machen, aber in Wirklichkeit ist es aufgrund des Zusammenspiels der Faktoren sehr schwierig zu sagen, was langfristig passieren wird.

Auch wenn 200 US-Dollar pro Barrel kurz- bis mittelfristig eine Fantasie bleiben mögen, gibt es viele Faktoren, die den Ölpreis in Schwung halten dürften. Unterm Strich wird der Ölsektor weiterhin eine wichtige Rolle in der Weltwirtschaft spielen und noch viele Jahre lang ein faszinierender Wirtschaftszweig sein.