Die Nachricht, dass die Omicron-Variante von Covid-19 virulenter und gefährlicher sein könnte, hat auf dem Ölmarkt starke Reaktionen hervorgerufen. Nach 18 Monaten beispielloser Herausforderungen ist dies nicht überraschend, meint Kay Rieck, ein erfahrener Marktbeobachter und Investor.
Covid-19 hat die letzten achtzehn Monate für den Ölmarkt phänomenal schwierig gemacht. Fairerweise muss man sagen, dass nach dem anfänglichen Schock durch die Abriegelungen relativ wenig Panik herrschte. Die Preise sind gestiegen (sie hatten keine andere Wahl) und haben sich auf ein Niveau erholt, das viele Unternehmen des Sektors als gesund ansehen würden. Der Preismechanismus schien im Allgemeinen mit der neuen Realität zurechtzukommen und stieg und fiel innerhalb einer vernünftigen Spanne entsprechend dem Angebot.
Und dann kam Omicron. Das Auftauchen einer neuen Variante der Besorgnis scheint die Ölhändler in eine Art blinde Panik versetzt zu haben. Einem Bericht zufolge, der sich mit einem Analysepapier von Goldman Sachs befasst, waren die Reaktionen des Marktes “grenzwertig komisch”
In dem Bericht heißt es, dass der Ende November beobachtete Rückgang des Ölpreises “…einem der folgenden Extremfälle entsprechen würde: (1) kein einziges Flugzeug, das drei Monate lang um die Welt fliegt, oder (2) halb so stark wie der globale Lockdown im 2. Quartal 2020, oder (3) eine Welt, die noch schlechter dasteht als vor den Impfungen: die Kombination aus einem Rückgang der globalen Jet-Nachfrage auf das Niveau des letzten Winters (-1 mb/d), einem doppelt so starken Rückgang der EU-Nachfrage wie bei der Alpha-Variante im letzten Winter (-2 mb/d) und einem doppelt so starken Rückgang der chinesischen Nachfrage wie bei der Delta-Variante in diesem Sommer (-1 mb/d). Der relativ parallele Verlauf des Ausverkaufs, bei dem die Preise am Ende um 7 $/Barrel sanken, könnte auch so interpretiert werden, dass der Markt einen geringeren, aber längeren Nachfragerückgang einpreist: einen Rückschlag von ca. 4 mb/d über drei Monate, wovon ca. 3 mb/d eine dauerhafte Auswirkung sind, die durch höhere OPEC+-Kapazitätsreserven ausgeglichen wird.
In extremis
Das Problem ist, dass es sich hierbei zwar um Extremszenarien handelt, diese aber auf eine ganze Reihe noch nie dagewesener Nachfrageverschiebungen zurückzuführen sind, die durch die weltweiten Auswirkungen von Covid-19 ausgelöst wurden. Zum jetzigen Zeitpunkt, Anfang Dezember, wissen wir nur, dass die Omicron-Variante existiert, dass sie anscheinend leichter übertragbar ist und dass sie eine große Anzahl von Mutationen aufweist, die die Wirksamkeit der aktuellen Impfstoffgeneration beeinträchtigen könnten, aber nicht müssen.
Es könnte sein, dass Omicron das Potenzial hat, eine tödlichere Version von Covid-19 zu werden, als wir bisher hatten, oder es könnte sein, dass es sich leichter verbreitet, aber weit weniger schwere Krankheiten verursacht. Der Gedanke, dass die dritte Welle der Spanischen Grippe 1919/20 weniger Todesopfer forderte als die vorangegangenen Wellen, ist tröstlich, aber er beruht auf sehr lückenhaften Daten von vor über einem Jahrhundert sowie auf einer gehörigen Portion Wunschdenken, dass Covid-19 den gleichen Weg einschlagen wird. Es wäre zwar schön zu glauben, dass sich die Ereignisse von vor hundert Jahren wiederholen werden, aber Covid-19 und H1N1 sind zwei verschiedene Viren.
Die Herausforderung für die Märkte besteht darin, dass sie in den letzten drei Monaten immer optimistischer geworden sind, was die Erholung der Weltwirtschaft angeht. Das bedeutet, dass einige Händler Long-Positionen bei Öl-Futures eingegangen sind, weil sie davon ausgingen, dass das relativ knappe Angebot die Preise hoch halten würde. Als Reaktion auf die veränderten Umstände versuchen sie nun, diese Positionen zügig aufzulösen. Man muss nicht viele Bücher über Wirtschaftstheorie lesen, um zu erkennen, dass immer dann, wenn Positionen schnell aufgelöst werden müssen, die Preise wahrscheinlich in eine Abwärtsspirale geraten.
Märkte, Risiken und Chancen
Die Märkte reagieren immer stark auf Ungewissheit, und Omicron stellt derzeit eine erhebliche zusätzliche Ungewissheit dar, und das zu einem Zeitpunkt, an dem die Dinge gerade begannen, optimistisch zu sein. Es gilt jedoch zu bedenken, dass die derzeitigen Bedingungen für einige Marktteilnehmer sehr schwierig sein werden, während andere in der Lage sein werden, sie zu meistern.
Interessant wird in den nächsten Wochen jedoch sein, wie schnell sich die sinkenden Preise auf den Weltmärkten in bessere Preise für die Verbraucher umsetzen lassen. Zwar gibt es mehrere Gründe für die zeitliche Verzögerung zwischen dem Marktgeschehen und den Preisen, die die Menschen beim Tanken zahlen, doch der Druck auf den Erdölsektor nimmt zu, alles in seiner Macht Stehende zu tun, um die Preise besser anzupassen. Die derzeitige Marktvolatilität ist zwar nur von kurzer Dauer, doch dürfte der außergewöhnlich hohe Ölpreis eine langfristige Bedrohung für den Erdölsektor darstellen, da der hohe Ölpreis es den Verbrauchern erleichtert, auf ihren Geldbeutel zu achten und auf wirtschaftlichere Verkehrsmittel umzusteigen.
Bei all dem muss der Ölsektor sowohl an sein kurz- als auch an sein langfristiges Überleben denken.
Über den Autor
Kay Rieck ist seit mehr als zwei Jahrzehnten als Investor im US Öl- und Gassektor tätig. Er war über viele Jahre als Finanzberater und Börsenmakler an der New Yorker Börse (NYSE) tätig.
Sein Interesse an der Öl- und Gasbranche und den damit verbundenen Assets entwickelte er schnell und baute seine Expertise im Investmentbanking und der Vermögensverwaltung beim New York Board of Trade und dem Chicago Board of Trade aus.
Unter Nutzung seines außergewöhnlichen Netzwerks an globalen Kontakten gründete er 2008 sein erstes Öl- und Gasförderunternehmen in den USA und wählte Investitionen unter anderem im Haynesville Shale, Permian-Becken, Eagle Ford Shale, Dimmit County und überall dort aus, wo sich außergewöhnliche Renditeaussichten boten und bieten.
