Dem Öl- und Gassektor wurde oft vorgeworfen, in einem Boom-and-Bust-Zyklus zu arbeiten. Vor Covid 19, als die Ölpreise stiegen, wurden zuvor marginale Projekte rentabel, und die Unternehmen stiegen ein, um die Nachfrage zu decken. Der Markt wurde gesättigt, die Preise fielen und Unternehmen fusionierten, um das Überleben zu sichern. Die wirtschaftlichen Auswirkungen von Covid 19 sind beispiellos, aber während wir uns erholen, ist es unwahrscheinlich, dass es zu einem M&A-Rausch kommt.

In den letzten Wochen haben wir über den Ölpreis gesprochen. Dies geschah nach der Entscheidung der Organisation der erdölexportierenden Länder und ihrer Mitgliedsstaaten, bekannt als OPEC+, die Ölproduktion auf dem gleichen Niveau wie im Februar zu halten.

Die Chancen stehen gut, dass es ein paar ziemlich geschäftige Monate im M&A-Bereich geben wird. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Aktivität so frenetisch sein wird wie in der Vergangenheit, trotz der positiven Aspekte, die der Öl- und Gassektor bieten kann.

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So ziemlich jeder Kommentar hat im letzten Jahr darauf hingewiesen, dass dies beispiellose Zeiten sind. Der durch die Covid-19-Pandemie ausgelöste Preisverfall kam inmitten einer möglicherweise langfristigen Entwicklung des globalen Energiemixes, und viele Unternehmen in der gesamten Lieferkette für natürliche Ressourcen kämpften bereits mit der Anpassung.

Niemand war immun gegen die Probleme. Nach Angaben der Financial Times verzeichneten ExxonMobil, Chevron, BP und Shell im Jahr 2020 zusammen mehr als 50 Milliarden US-Dollar an Verlusten, und zu einem bestimmten Zeitpunkt diskutierten ExxonMobil und Chevron sogar über eine Fusion Big Oil’s huge losses raise prospect of mega mergers | Financial Times. Am anderen Ende der Skala gab es eine Reihe von Aktivitäten, als Unternehmen versuchten, einen Weg zu finden, um das Überleben zu sichern. Einige Organisationen in den USA suchten gleichzeitig Insolvenzschutz nach Chapter 11 und untersuchten Möglichkeiten, sich zusammenzuschließen, um den Sturm zu überstehen.

Bessere Tage

Die Lage sieht auf jeden Fall besser aus als vor einem Jahr um diese Zeit. Der Impfprozess in mehreren Ländern beginnt, an Fahrt zu gewinnen und Auswirkungen auf die Infektionsketten zu haben.

Das Problem ist, dass Covid-19 nicht die einzige Herausforderung für die Öl- und Gasindustrie war. Längerfristig muss die Branche einen Weg finden, um sicherzustellen, dass sie ihre Rolle im globalen Energiemix beibehalten kann. Die gute Nachricht aus Sicht des Sektors ist, dass die meiste Zeit die darwinistische Ökonomie eine Rolle beim Überleben eines Unternehmens spielen. In schwierigen Zeiten ist es wahrscheinlicher, dass gut geführte Unternehmen intakt daraus hervorgehen.

Das heißt, auch wenn es wahrscheinlicher ist, dass sie überleben, ist dies nicht immer garantiert. Die Wirtschaftslehrbücher sind voll von Beispielen gut geführter Unternehmen, die Opfer von Umständen wurden. Sie verfügten über die richtigen Fähigkeiten, hatten aber Schwierigkeiten, sich von einem externen Schock zu erholen. Und seien wir ehrlich, Covid-19 ist ein Schock, der noch einige Zeit nachhallen wird.

Wenn nicht stärker, dann wenigstens weiser?

Die Fundamentaldaten des Öl- und Gassektors bleiben jedoch stark. Die Technologie verbessert weiterhin die Art und Weise, wie natürliche Ressourcen entdeckt und verteilt werden. Gleichzeitig gibt es erheblichen Spielraum für Verbesserungen im Backoffice der einzelnen Unternehmen und in der bürokratischen Vorgehensweise der gesamten Branche. Hinzu kommt, dass viele dieser Technologien bereits in anderen Branchen erprobt und bewährt sind. Das Risiko, dass sich ein Unternehmen eher an der “bleeding edge” als an der “leading edge” wiederfindet, ist also etwas geringer. All diese Faktoren werden die Betriebskosten in den nächsten Jahren wahrscheinlich senken.

Wenn die Fundamentaldaten des Sektors trotz der schwierigen Bedingungen gut sind, warum ist es dann nicht wahrscheinlich, dass Unternehmen die Gelegenheit ergreifen, um Konkurrenten aufzuschnappen und eine plötzliche Flut von M&A-Aktivitäten im Laufe des Jahres 2021 zu beobachten?

Es gibt sicherlich bereits Anzeichen für strategische Aktivitäten, aber es ist unwahrscheinlich, dass wir ein rasantes Maß an M&A sehen werden, da Investoren Unternehmen, die versuchen, zum Status quo ante zurückzukehren, wahrscheinlich nicht sofort unterstützen werden. Politische Veränderungen bedeuten, dass das höchste Aktivitätsniveau wahrscheinlich im Schiefergas-Sektor in den USA zu finden sein wird, der sich seit dem Amtsantritt der Biden-Administration schnell verändert.

Wie wir bereits erwähnt haben, befindet sich der Öl- und Gassektor zu Beginn der 2020er Jahre in einer ganz anderen Lage als zu Beginn des Jahrtausends. Damals sahen viele Investoren den Sektor als wichtigen Teil eines ausgewogenen Investmentportfolios. Es gibt zwar immer noch viele Investmenthäuser, die bereit sind, Öl- und Gasprojekte zu unterstützen, aber man kann wohl mit Fug und Recht behaupten, dass sie nicht mehr mit dem Scheckbuch in der Hand Schlange stehen (nicht zuletzt, weil das Scheckbuch der Vergangenheit angehört).

Alle großen Öl- und Gaskonzerne geben öffentliche Zusagen für die Zukunft des globalen Energiemixes ab und erklären, wie sie von dem Punkt, an dem wir ihrer Meinung nach heute stehen, zu dem Punkt kommen wollen, an dem wir ihrer Meinung nach in 20 Jahren sein müssen. Die großen Petrostaaten haben ähnliche Zusagen gemacht und ihre kurz- und langfristigen Verpflichtungen diskutiert. Öl- und Gasprojekte müssen laut darüber sprechen, wie sie sich entwickeln, wenn sie Unterstützung und Investitionen anziehen wollen. Es gibt viele Möglichkeiten, wir müssen sie nur ein wenig anders angehen.

 

 

Kay-Rieck

Über den Autor

Kay Rieck ist seit mehr als zwei Jahrzehnten als Investor im US Öl- und Gassektor tätig. Er war über viele Jahre als Finanzberater und Börsenmakler an der New Yorker Börse (NYSE) tätig.

Sein Interesse an der Öl- und Gasbranche und den damit verbundenen Assets entwickelte er schnell und baute seine Expertise im Investmentbanking und der Vermögensverwaltung beim New York Board of Trade und dem Chicago Board of Trade aus.

Unter Nutzung seines außergewöhnlichen Netzwerks an globalen Kontakten gründete er 2008 sein erstes Öl- und Gasförderunternehmen in den USA und wählte Investitionen unter anderem im Haynesville Shale, Permian-Becken, Eagle Ford Shale, Dimmit County und überall dort aus, wo sich außergewöhnliche Renditeaussichten boten und bieten.